Метод мультипликаторов определяет стоимость бизнеса или доли переносом соотношения «цена к показателю» сопоставимых компаний на объект оценки. Метод относится к сравнительному подходу и применяется при наличии данных о компаниях-аналогах и сделках. Общие требования к подходам задаёт ФСО V «Подходы и методы оценки», специфику оценки бизнеса — ФСО № 8 «Оценка бизнеса».
Суть метода
Для аналогов рассчитывается мультипликатор — отношение цены (стоимости компании или сделки) к финансовому показателю. Затем этот мультипликатор применяется к показателю объекта оценки, а результат корректируется. Метод отражает то, как рынок оценивает сопоставимый бизнес.
Рынок капитала и рынок сделок
Мультипликаторы берутся с двух рынков: рынка капитала (цены акций открытых компаний) и рынка сделок (цены продажи компаний и долей). Рынок капитала даёт больше данных, рынок сделок — учёт премий за контроль. Выбор зависит от объекта и доступных сведений.
Виды мультипликаторов
Распространённые виды: цена/чистая прибыль, цена/прибыль до налогов, цена/выручка, цена/денежный поток, цена/балансовая стоимость. Для каждого показателя важно единство базы: мультипликатор и показатель объекта должны быть сопоставимы по периоду и методике расчёта.
Отбор аналогов и расчёт
Аналоги подбираются по отрасли, размеру, темпам роста, структуре капитала и другим характеристикам. По каждому аналогу рассчитывается мультипликатор, затем формируется итоговое значение — например, медиана или средневзвешенная величина. Расчёт раскрывается в отчёте.
Внесение итоговых корректировок
К результату применяются поправки: скидки и надбавки за контроль и ликвидность, корректировки на различия в активах и структуре капитала. Величины обосновываются и раскрываются. Инструмент подбора аналогов — сравнительный подход.
Применимость
Метод используется для оценки бизнеса и долей при наличии достаточного числа сопоставимых компаний. Обзор подхода — сравнительный подход.
Ограничения
Метод чувствителен к выбору аналогов и показателя; при неоднородной выборке результат неустойчив. На неразвитом рынке и при закрытости данных подход применяется ограниченно.