Метод дисконтированных денежных потоков (ДДП) определяет стоимость объекта как приведённую к дате оценки сумму будущих денежных потоков. Метод относится к доходному подходу и применяется, когда доход можно спрогнозировать, а ставка, отражающая риск, обоснована. Общие требования к подходам задаёт ФСО V «Подходы и методы оценки».
Суть метода
Стоимость по ДДП — это текущая стоимость ожидаемых поступлений. Денежные потоки прогнозного периода и постпрогнозная (терминальная) стоимость приводятся к дате оценки с помощью ставки дисконтирования. Чем выше ожидаемые потоки и ниже риск, тем выше расчётная стоимость при прочих равных.
Прогнозный и постпрогнозный период
Прогнозный период охватывает годы, по которым строится детальный прогноз потоков, обычно до выхода объекта на устойчивые показатели. Постпрогнозный период отражает стоимость доходов за пределами прогноза — терминальную стоимость. В терминальной стоимости учитываются темпы роста или стоимость продажи объекта в конце прогноза.
Ставка дисконтирования
Ставка дисконтирования отражает требуемую доходность и риск будущих поступлений. Её обосновывают методами кумулятивного построения, оценки капитальных активов (CAPM), средневзвешенной стоимостью капитала (WACC) и другими. Расчёт и источники данных раскрываются в отчёте. Онлайн-расчёт — в инструменте ставка дисконтирования и ДДП.
Формула и шаги расчёта
В общем виде стоимость равна сумме дисконтированных потоков прогнозного периода и дисконтированной терминальной стоимости:
Стоимость = Σ (CFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
где CFt — денежный поток периода t, r — ставка дисконтирования, TV — терминальная стоимость, n — число периодов прогноза.
Порядок расчёта: выбрать модель денежного потока, построить прогноз, обосновать ставку дисконтирования, рассчитать терминальную стоимость, привести величины к дате оценки и сложить результаты.
Когда применяется
- Оценка бизнеса — основной метод для бизнеса и долей.
- Оценка недвижимости — доходные коммерческие объекты.
- Оценка НМА и интеллектуальной собственности — при прогнозируемых доходах от актива.
Метод ограниченно применим, если доход нестабилен или невозможно обосновать ставку; тогда результат проверяют другими подходами. Сравнение с капитализацией — в разделе метод капитализации доходов.