Ставка дисконтирования и ДДП: доходный подход к оценке бизнеса

Открыть калькулятор ставки дисконтирования

Доходный подход оценивает бизнес через приведение будущих денежных потоков к дате оценки. Отправная точка расчёта — ставка дисконтирования: норма доходности, которая отражает безрисковую доходность и риски конкретного бизнеса. В Helper-pro ставка и ДДП-модель собираются в одном расчётном модуле, где у каждой компоненты ставки есть источник и дата, а результат приводится к дате оценки.

Что входит в инструмент

Инструмент закрывает три шага доходного подхода:

• ставка дисконтирования — кумулятивное построение или WACC/CAPM;
• ставка (коэффициент) капитализации — производная от ставки дисконтирования и долгосрочного темпа роста (модель Гордона);
• прямая капитализация — стоимость = доход одного периода ÷ ставка капитализации;
• ДДП-модель — прогноз денежных потоков, терминальная стоимость, дисконтирование и приведение к дате оценки.

Публичный калькулятор ставки

Публичный калькулятор доступен по адресу /discount-rate без регистрации и без сохранения данных. Он считает кумулятивную ставку дисконтирования (безрисковая ставка и премии за риск) и ставку капитализации по модели Гордона.

Безрисковую ставку можно подставить из справочника наблюдаемых значений — доходность ОФЗ по срокам и ключевая ставка ЦБ. У каждой справочной величины указаны источник, ссылка и дата. Состав и значения премий за риск вводит пользователь.

Прямая капитализация (метод капитализации доходов)

Метод капитализации доходов переводит устойчивый доход одного периода в стоимость делением на ставку (коэффициент) капитализации:

Стоимость = Доход ÷ Ставка капитализации

Назначение. Метод применяют, когда доход объекта стабилен и сопоставим по периодам и не требуется прогнозировать отдельные потоки: доходный подход для недвижимости, бизнеса и НМА, а также частный случай терминальной стоимости по модели Гордона в ДДП.

Ставка капитализации. Выводится из ставки дисконтирования и долгосрочного темпа роста (ставка дисконтирования минус темп роста). Ставка дисконтирования собирается кумулятивным построением или через WACC; полученное значение капитализации можно переопределить вручную.

Где в сервисе. Публичный калькулятор /discount-rate — переключатель «Ставка дисконтирования / Прямая капитализация»: ввод дохода и ставки, формула и результат без регистрации. В кабинете — переключатель метода «ДДП / Прямая капитализация» на странице доходного подхода с сохранением результата на объекте и выгрузкой раздела отчёта.

Источники. ФСО № V «Подходы и методы оценки» (доходный подход, метод капитализации), ФСО № 8 «Оценка бизнеса», ФСО № 7 «Оценка недвижимости». Полные тексты стандартов в сервисе не публикуются — приводятся ссылки на источники.

Конструктор ставки дисконтирования

Раздел «Ставка дисконтирования и ДДП» открывается для объекта оценки. Поддерживаются два метода:

Кумулятивное построение. К безрисковой ставке последовательно прибавляются премии за страновой, отраслевой риск, за размер, за финансовую структуру, за качество управления и за ликвидность.

WACC. Стоимость собственного капитала считается по модели CAPM (безрисковая ставка, коэффициент β, рыночная премия и премии за риск), стоимость заёмного капитала — посленалоговая, итог взвешивается по структуре капитала.

По каждой компоненте указываются значение, источник, ссылка и дата. Компонента «безрисковая ставка» подставляется из справочника и может быть переопределена вручную.

ДДП-модель

ДДП-модель строится на странице /valuation/{object}/dcf:

• прогнозный период (по умолчанию 5 лет) и статьи денежного потока FCFF/FCFE по годам — либо готовый поток по периодам;
• если итоговый поток не задан, он рассчитывается из EBITDA (или выручки минус расходы), налога, капитальных затрат и изменения оборотного капитала;
• терминальная стоимость — по модели Гордона (темп роста в бесконечности) или по мультипликатору выхода;
• для каждого периода определяется коэффициент дисконтирования и приведённая стоимость, терминальная стоимость приводится к концу последнего прогнозного периода;
• результат показывается на 100 % бизнеса и на долю.

Конвенции и предупреждения

Поддерживается конвенция конца или середины периода, учёт даты оценки и налога. Сервис предупреждает о:

• нулевых и отрицательных денежных потоках;
• темпе роста не ниже ставки дисконтирования (модель Гордона неприменима);
• неположительной ставке дисконтирования;
• компонентах ставки без источника и даты;
• возможном двойном учёте риска, если премии добавлены поверх β и рыночной премии;
• несогласованной структуре капитала.

Выгрузка раздела доходного подхода

Раздел доходного подхода выгружается двумя форматами:

• DOCX — раздел отчёта: таблица компонент ставки с источниками и датами, таблица потоков с коэффициентами дисконтирования, терминальная стоимость и итог, предупреждения и дисклеймер;
• XLSX — снимок модели: ставка, прогноз потоков и итог на отдельных листах. Это именно снимок расчёта, а не среда редактирования формул.

Выгрузка тарифицируется с баланса — 50 ₽ за файл. Повторная выгрузка того же расчёта без изменений не тарифицируется.

Источники и актуальность

Справочник безрисковых ставок содержит наблюдаемые рыночные величины с указанием источника, ссылки и даты. Актуальность значения уточняется на дату оценки; стартовые значения обновляются командой импорта справочника. Рекомендованные значения премий за риск сервис не задаёт — их состав и значения определяет исполнитель.

Ограничения

Инструмент носит справочно-расчётный характер и не является автоматическим выводом стоимости: методику и итоговый вывод определяет исполнитель оценки. Полные тексты федеральных стандартов оценки и методических рекомендаций в сервисе не публикуются — приводятся только ссылки на источники. Инструмент считает, а ответственность за вывод и защиту расчёта несёт пользователь.